证券投资价值又称为证券理论价值。作为投资者,如果能洞晓某只证券的投资价值,在面对纷繁复杂的市场价格变动时,将更易做出正确的投资判断。那么证券的投资价值如何计算呢?
一、债券投资价值
1、债券投资价值的一般公式
单利、复利条件下终值Pn的公式
式中,i为每期的利率,Pn为终值,P为现值,n为期限。
投资债券需要计算的是其现值,也即P0。实际上,无论是分期付息债券还是到期一次性还本付息债券,其现金流都包括息票利息和本金。那么,计算其投资价值,需要把每一期的现金流的现值求出并加总即可
(1)单利计息
如果按单利计息,债券投资价值为
式中,r为预期收益率(也称必要收益率),M为本金,C为利息,C=M*i*n。如果是一次性还本付息债券,那么每期利息C=0,则:
(2)复利计息
如果按复利计息,债券投资价值为:
式中,r为预期收益率(也称必要收益率),M为本金,C为利息,C=M(1+i)^n-M如果是一次性还本付息债券,那么每期利息C=0,则:
2、债券到期收益率计算
到期收益率也称为内部收益率,即前面公式中r值。对于一次性还本付息债券,到期收益率可以变换公式开方计算,但分期付息债券,实际往往使用试错法进行,或用EXCEL来计算
如债券A的期限为5年,面值1000元,年息80元,现行售价为1000元时,其到期收益率r值可计算出,为8%,
即：1000=80/(1+0.08)+80/(1+0.08)^2+…+(1000+80)/(1+0.08)^5
如果其价格提高到1100元,到期收益率r值可计算出,为5.76%,有所下降,
即：1100=80/(1+0.0576)+80/(1+0.0576)^2+…(1000+80)/(1+0.0576)^5
反之，如果其价格下跌到900元，其到期收益率可计算出，为10.68%，有所提高，
即：900=80/(1+0.1068)+80/(1+0.1068)^2+…(1000+80)/(1+0.1068)^5
由此可知,债券预期收益率与市价成反向关系。当到期收益率高于票面利率,债券市价低于票面值,为折价出售(发行);当到期收益率低于票面利率,债券市价将高于票面值为溢价出售(发行);到期收益率与票面利率相等,则为平价出售(发行)。
二、股票投资价值
1、市盈率估价方法
市盈率(P/E)=每股价格/每股收益
从公式中可以看出,股票价格可以由股票的市盈率和每股收益的乘积得出。因此,如果能分别估计出股票的市盈率和每股收益,我们就可以估计出股票价格。这种评价方法就是市盈率估价方法。
2、市净率估价方法
市净率(P/B)=每股价格/每股净资产
上述公式中的每股净资产又称“账面价值”,指每股股票所含的实际资产价值。它是支撑股票市场价格的物质基础,同时也代表公司解散时股东可分得的权益,通常被认为是股票价格下跌的底线。每股净资产的数额越大,表明公司内部积累越雄厚,抵御外来因素影响的能力越强。正因为市净率反映的是相对净资产,即股票当前市场价格处于较高水平还是较低水平。市净率越大,说明股价处于较高水平;反之,市净率越小,说明股价处于较低水平。
市净率与市盈率相比,前者通常用于考察股票的内在价值,多为长期投资者所重视，后者通常用于考察股票的供求状况,更为短期投资者所关注。
3、股票投资价值一般公式
一种资产的内在价值等于预期现金流的贴现值。对于股票来说,这种预期的现金流即在未来时期预测支付的股利,因此,股票价值V的公式为
式中,V为股票在期初的内在价值;D,为时期t未以现金形式表示的每股股息;K为定风险程度下现金流的合适的贴现率(也称必要收益率)。净现值NPV=内在价值与投资成本之差,即
式中,P为最初始购买股票的成本。
如果NPV>0,意味着所有预期的现金流入的现值之和大于投资成本,即这种股票价格被低估,因此购买这种股票可行。如果NPV<0,意味着所有预期的现金流入的现值之和小于投资成本,即这种股票价格被高估,因此不可购买这种股票。
三、基金投资价值
1、开放式基金
(1)申购价格
开放式基金由于负有在中途购回基金份额的义务,所以一般不进入证券交易市场流通买卖,而是主要在场外进行。投资者购入开放式基金份额时,除了支付资产净值之外,还要支付一定的销售附加费用。也就是说,开放式基金的申购价格包括资产净值和弥补发行成本的销售费用,当然在投资者大量购买时,附加费可给予一定的优惠。开放式基金的申购价格、资产净值和附加费之间的关系可用下式表示
申购价格=资产净值/1-附加费
(2)赎回价格
开放式基金承诺可以在任何时候根据投资者的个人意愿赎回其基金份额。对于赎回时不收取任何费用的开放式基金来说,其赎回价格等于资产净值。
对于赎回时收取费用的开放式基金,其费用是按照基金投资年数不同而设立不同的赎回费率收取,持有基金份额时间越长,费率越低,当然也有一些基金收取统一费率。在这种情况下,开放式基金的赎回价格与资产净值和附加费的关系是
赎回价格=资产净值/1+附加费
可见,开放式基金的价格仅与资产净值密切相关,只要资产净值估算准确,基金的申购和赎回就没有任何问题。
2、封闭式基金
封闭式基金类似于股票,发行期满后一般都申请上市交易。股票价值的分析方法也可类推到封闭式基金中。影响封闭式基金交易价格的因素主要有基金资产净值、市场供求关系宏观经济状况、证券市场状况、基金管理者的管理水平及政府有关基金的政策六个方面。其中,确定基金价格最根本的依据也是每基金单位资产净值及其变动情况。
封闭式基金价值的分析也可以采用收入的资本化定价方法。这里的关键是确定各期预期货币收入和合适的贴现率。各期预期的货币收入取决于基金的收益和基金的费用。
基金的收益主要包括利息收入、股息和红利收入、资本利得等,基金的费用包括管理费、保管费、准备费等。