导读：有人认为，上市公司分红的上限由EPS决定，上市公司的分红政策决定了分红的下限。那么，EPS是什么？这个股票估值指标有哪些变形？它和市盈率等其他指标如何协同？为了帮助您读懂股票估值指标、三大表和公司年报，抓大放小，从琳琅满目的数字中嗅到掘金机会和爆雷警告，本系列文章将用大白话给您讲解如何透过财报看股价。作为本系列文章中的第四篇文章，本文将为您讲解如何参照每股收益（EPS）选出潜力股。
每股收益（EPS）的计算方式为利润除以流通股本（普通股）。由此得出的计算结果可以做为公司盈利能力的指标。对公司来说，报告的EPS涉及对非经常项目以及潜在股份稀释的调整，是常见的做法。
本文要点
1.每股收益（EPS）是公司的净利润除以流通中普通股的股份数量的结果。
2.作为一个广泛使用的公司估值指标，EPS表明每一股份能赚多少钱。
3.EPS越高表明公司价值越大，因为如果投资者认为某家公司和它的股价相比有更多的利润，那他们就会为这家公司的股票付更多钱。
4.EPS可以用好几种形式得出，比如：剔除非经常项目或非持续性经营的情况，或对基本EPS进行稀释。
5.跟其他财务指标一样，投资者把一家公司的EPS和竞争对手的EPS作对比，把一家公司的EPS和同行其他公司的EPS作对比，或者把同一家公司一段时间内的EPS进行横向对比的时候，就是这个估值指标的价值得到最大限度体现的时候。事实上，没有可比性，任何估值指标都是没有意义的。
如何计算EPS？
EPS的计算方式为净利润（又称作“利润”或“收益”）除以可获取的股本数量（流通股本）。更完善的计算方式是，把前述公式中的分母调整为可以由期权、可转债，或权证（Warrant）转化而来的股份。如果我们把这个等式的假设调整为持续经营，那么这个等式的分母就有更多的相关性。
天玑星注：如果说债券相当于上市公司为了借钱开出的借条，那么可转债就是一种特殊的借条，特殊性在于持有可转债的投资者可以在一定的条件下把手中的债券转换成公司股票，这时候债主就会变成股东。对公司来说，债转股意味着增资，即增加流通股份的数量。
天玑星注：权证是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。简单来说，权证是证明持有人拥有特定权利的契约。
具体来说，计算EPS分为两步：第一步，把期末流通中普通股相关的净利润减去优先股股利；第二步，把第一步的计算结果除以期末流通中普通股的股本数量。
为了计算公司股票的EPS，投资者可以在资产负债表和利润表上寻找期末普通股本数量、已付优先股股利（如有），与净利润（或净收益）。由于股份的数量会随着时间的推移发生变化，在计算EPS时选用报告期间的加权平均普通股数量，可以让EPS更具准确性和可比性。
让我们以下面三家公司股票的EPS计算过程为例，看下如何计算一个财政年度（财年）结束时的每股基本收益（基本EPS）。
l 第一家公司：福特（Ford），净利润：$7.6B，优先股利：$0，加权普通股本：3.98B，基本EPS=$7.6÷3.98 = $1.91
l 第二家公司：美国银行（股票代码BAC），净利润：$18.23B，优先股利：$1.61B，加权普通股本：10.2B，基本EPS=（$18.23-$1.61）÷10.2 = $1.63
l 第三家公司：英伟达（股票代码NVDA），净利润：$1.67B，优先股利：$0，加权普通股本：0.541B，基本EPS=$1.67÷0.541 = $3.09
英伟达的EPS更好看，所以英伟达的投资价值更大，是这样的吗？且看下文。
注：上文中的“B”指“十亿”。
如何使用EPS？
在以绝对估值法为基础判定公司盈利性的时候，每股收益（EPS）是最重要的指标之一。然而，投资者无法直接得到这些利润。取而代之的是，为了判定利润的价值以及投资者感知未来增长的方式，投资者将把EPS与股票的市场价格作对比。EPS是市盈率（P/E比率）中的核心组成，因为P/E比率中的“E”指“EPS”。P/E比率的计算方式是，把股票的市价除以EPS。P/E比率表明市场愿意为每一美元的收益付多少钱。因此，通过计算P/E，投资者可以从这个角度了解股票的价值。
对投资者来说，EPS是他们可以用于选股的众多指标中的一个。如果您对股票感兴趣，综合应用EPS等估值指标对股票进行估值之后的下一步是，选择一家适合您投资风格的证券经纪商。
用绝对估值法比较EPS对投资者来说意义也许不大，因为普通的股东无法直接把公司的净利润收入囊中。
如何区分和计算基本EPS和稀释EPS？
上述三家公司股票的EPS是基本EPS。基本EPS没有把公司可发行股份的稀释效应考虑进去。如果一家公司的资本结构包括股票期权、权证（涡轮）或限制性股票（即被称作RSU的员工激励方案）之类的金融工具，一旦这些金融工具转化成了股份，就能增加在市场中流通的股份数量。
为了更好地解释这些额外的证券对每股收益的影响，公司还会报告稀释EPS。稀释EPS假设，所有的可发行股份已经发行。
举例来说，在截止年份为2017年的一个财政年度内，英伟达可以从它的转股工具中产生的可发行股份总数为2300万股。如果这个数量加上它的普通股总数，这家公司的稀释后加权平均流通股的数量将达到54100万股（2300万+56400万）。因此，该公司的稀释EPS为$2.96（1670000000/564000000）。
在计算完全稀释EPS的时候，有时候需要调整EPS算式的分母。比如：出借方有时向借款方提供贷款并允许借款方在特定条件下把债务转化成股份。这些将会由可转债创造出来的股份应当包括在稀释EPS算式中。然而，如果债转股的条件触发，公司将不用还本付息，因为债转股相当于以用发行股份增加资本的方式支付了应付可转债利息。债转股之后，公司将把增发的股份（债转股）加回到EPS算式的分母中，因此计算结果不会失真。
EPS剔除非经常性项目的合理性在哪里？
每股收益（EPS）可能会因为若干因素有意无意地失真。为了避免可能虚增EPS的常见方式，分析师使用基本EPS计算公式的变形。
试着想象一下，有一家公司拥有两个生产手机屏幕的工厂。其中一个工厂所在的土地由于过去数年周边的新发展而变得非常值钱。于是，这家公司的管理团队决定卖掉这个工厂，在不那么值钱的土地上另建工厂。这给这家公司带来了意外之财。
虽然这次土地出售已经给公司及其股东带来了真正的盈利，但这个交易被看作“非经常项目”，因为没有理由相信公司未来会重复性地出售土地。如果把这笔意外之财包括到EPS计算公式的分子中，可能会误导股东。因此，在计算EPS时剔除这个非经常项目。
剔除非经常项目后EPS的计算公式：
EPS（剔除非经常性项目）=（净利润-优先股股利±非经常项目）÷加权平均普通股本数量
以持续经营为假设的EPS合理吗？
在某年开始的时候，一家公司有500个店铺，且该公司股票的EPS为$5.00。然而，假设这家公司在那段时间里闭店100个且年底拥有400个店铺。分析师想知道，这家计划仅仅用400个店铺继续经营至下一个时段的公司，它的股票的EPS将是多少。
在这个例子中，闭店事件会增大EPS，因为100个被关掉的店铺也许是亏本经营的店铺。通过以持续经营为假设计算EPS，分析师能够更好地对比公司股票的过往表现和当下表现。
EPS与资本有什么关联？
EPS计算公式中的收益（净利润）由资本生成。作EPS的重要方面，资本却经常被忽视。举例来说，两家公司股票的EPS相同，但其中一家公司能够用更少的净资产实现更大的EPS，且其他条件都一样（控制变量法），“资产更少+EPS更大”的公司从经营效率来说是“更好的”公司。如果您想识别经营效率更高的公司，请一并关注净资产收益率（ROE）指标。
天玑星注：巴菲特曾说过：“如果非要我用一个指标进行选股，我会选择ROE（净资产收益率），那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司，投资者应当考虑买入。
EPS和股利有什么关联？
尽管EPS被广泛用作追踪公司业绩的方式，投资者还是无法直接得到净利润，因为一定比例的净利润可能被当作股利予以派发，但全部或部分收益可能由公司留存，目的是为公司的后续发展提供足够的资金支持。为了获利更多，股东不得不通过行使所持股份代表的权利，通过改变股利派发出去的每股收益之比例，增加自己的获利空间。通过股利派发出去的每股收益之比例越大，获利空间就越大。换句话来说，从股东获利大小这个角度来看，每股收益和股东持股比例正相关，因为持股比例越大，在公司决策组织中的话语权也越大，话语权意味着获利性。
天玑星注：上市公司考虑到自己末来的发展需要足够的钱，所以把一部分净利润留存下来，就是财报中的留存收益。净利润中的另外一部分以股利形式分配给投资者。对投资者来说，炒股能赚多少钱取决于净利润多少以及上市公司的股利政策。股利政策就是关于股利分配比例的政策，比如每10股派1元。如果投资者能使自己的持股比例足够大，大到有制定或更新股利政策的权利，那就能从股利政策中得到最多的收益，毕竟在金融市场，资本是逐利的，人性是利己的。EPS和市盈率（P/E比率）
对比一组同业股票的P/E比率，能以意想不到的方式帮助投资者找到业绩支撑更胜一筹的股票。与同业相似股票对比时，相对其EPS有更高买入成本的股票似乎有“估值过高”的可能性。然而，这句话反过来才是对的：可能“估值过高”的股票在与同业相似股票对比时，和它的EPS相比买入成本更高，这往往是规则。无论历史EPS多少，投资者愿意为有望实现增长或表现胜过同业类似股票的股票付更多钱。简单来说，不以买入成本论估值，而以业绩预期论估值且看估值论成本高低。在牛市中，一个股指中P/E比率最高的成分股的表现超过该股指中其他成分股的平均表现，是正常的事情。
什么样的EPS是好的EPS？
这取决于许多因素，比如：公司近期的经营表现、公司竞对的经营表现、追踪该股票的分析师的期待。有时候，公司报告的EPS可能正在增大，但是如果分析师指望股价变得更高，股价反而随着EPS的增大而降低。类似的是，尽管EPS正在降低，如果分析师认为股票的预期表现更加糟糕，正在降低的EPS可能造成股价上涨。预测股价要看EPS，更要看市场预期。
因此，在判断某个EPS是不是一个好的EPS时，总是把EPS和公司的股价关联起来看很重要。怎样把EPS和公司的股价关联起来看呢？建议看P/E比率（盈利收益率，毕竟P/E比率中的“P”代表“Price-股票的市场价格”，“E”代表“EPS-每股收益”。P/E比率能突破EPS的某种局限性。
基本EPS和稀释EPS有什么区别？
分析师有时候区分基本EPS和稀释EPS。
一方面，基本EPS是公司的净利润除以流通股本数量的结果。基本EPS是财经媒体最常用的数字，也是对EPS最简单的定义。
另一方面，由于稀释EPS对公司流通股的定义更宽泛，稀释EPS总是小于等于基本EPS。稀释EPS涉及股份是当下未流通但可流通的股份（如股票期权和其他可转换证券背后的转股权被行权，相当于增发股份，增加流通股的数量）。
基本EPS和调整EPS有什么区别？
计算稀释EPS的时候，分析师调整EPS算式的分子。通常来说，这个调整指增加或移除增厚净利润的非经常项目。举个例子：如果公司净利润的增加是基于一次性出售楼宇，分析师可能扣除一次性楼宇出售带来的收益，因而减少净利润。在这种情况下，调整EPS小于基本EPS。
EPS有哪些局限性？
为了做出投资决策而看EPS的时候，请警惕这个指标的潜在缺陷。举例而言，公司可以通过回购股份、减少流通股份的数量、在盈利水平不变的情况下虚增EPS等方式操纵EPS。改变所报告收益适用的会计政策，也能改变EPS。除了EPS作假之外，由于EPS没有考虑股价，EPS几乎无法说明公司的股票是估值过高还是过低。
如何用Excel计算EPS？
收集必要数据之后，请把净利润、优先股股利和流通中普通股的股份数量输入到B3到B5这三个相邻单元格中，然后在单元格B6中输入公式“=B3-B4”，目的是用净利润减去优先股股利，再在单元格B7中输入公式“=B6/B5”,生成EPS。
本文总结
每股收益（EPS）是衡量盈利能力的重要指标，用来把公司的股价和该公司的真实利润关联起来。一般来说，EPS越大越好。在用EPS估值时，应当考虑流通股的股份数量、股份稀释的可能性、净利润趋势。如果公司无法达到分析师对其股票EPS的共识性预期，该公司的股价或将崩盘；如果公司超出分析师对其股票EPS的共识性预期，该公司的股价或将反弹。
参考文献
1.Earnings Per Share (EPS): What It Means and How to Calculate It
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